北京时(shí)间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度(dù)股(gǔ)东(dōng)大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答(dá)了来自全球(qiú)投(tóu)资者5个(gè)多小时(shí)的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市(shì)场关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和(hé)芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃第二台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数(shù)人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台积电在(zài)产(chǎn)业链中(zhōng)的(de)重(zhòng)要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一(yī)时间获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心(xīn)精华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格(gé)很(hěn)好，第(dì)二(èr)个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的(de)额(é)外(wài)权益，这(zhè)将使我(wǒ)们(men)的所有权提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希(xī)望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很(hěn)好，我(wǒ)们(men)有很(hěn)多产品供应(yīng)给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化(huà)，我们希望(wàng)能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分销能(néng)力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这(zhè)个品(pǐn)牌推向(xiàng)全(quán)球做(zuò)过(guò)很多尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向(xiàng)，但后来(lái)发现还(hái)是(shì)不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是(shì)一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行业(yè)，是(shì)（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着疫情的来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电(diàn)影院不(bù)能(néng)减少影片供应，也不能减少其他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动视(shì)暴雪的事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人(rén)提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应(yīng)披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这(zhè)笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积极(jí)地进行(xíng)了合(hé)作，但这并不代表他们最终(zhōng)一(yī)定会成功(gōng)，这也(yě)不是愿意多(duō)花钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没(méi)有成功，也不代(dài)表微软或(huò)动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓占比(bǐ)会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点已超过了(le)能(néng)源业(yè)务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定了苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓位中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每(měi)年的权重都在(zài)增(zēng)加。我不(bù)懂手(shǒu)机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车(chē)，我想很多人(rén)会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会(huì)如何发展，但我们知道什么是(shì)正确的价格(gé)，我(wǒ)们可以在消费者(zhě)行为方面做一定(dìng)的预测，以及(jí)它对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能(néng)会选择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的(de)商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美(měi)元(yuán)买一(yī)部手(shǒu)机(jī)，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万美(měi)元(yuán)买第二(èr)辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃第(dì)二(èr)辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一(yī)个季度内(nèi)快速买入(rù)卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在(zài)他看来台(tái)积电是世界范围内管理最完(wán)善且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参(cān)与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目(mù)前我(wǒ)们没(méi)有一家公司可以与台(tái)积(jī)电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还(hái)拥有一位91岁的(de)创始人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴(bā)菲(fēi)特的回(huí)答是，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己，但他很有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估就能成为天(tiān)才的人(rén)。他(tā)真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大的(de)）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确(què)定性(xìng)高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要(yào)狂热，致(zhì)力(lì)于解决(jué)不可(kě)能的(de)问题。我(wǒ)喜欢(huān)我现(xiàn)在的生(shēng)活方式，我不(bù)喜欢和(hé)他在一起，他也不(bù)喜欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个(gè)经(jīng)销商，而当时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司(sī)还会面(miàn)临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利(lì)就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车不是一个(gè)吸(xī)引人的行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在(zài)它带(dài)来(lái)了巨大(dà)的成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资(zī)金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持(chí)怀(huái)疑态(tài)度(dù)

　　在回答(dá)新加坡投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你到(dào)中国的(de)比亚迪(dí)工厂(chǎng)去(qù)看一看，会发(fā)现自动(dòng)化(huà)操作程(chéng)度非常高(gāo)，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智(zhì)能(néng)并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人(rén)工智(zhì)能(néng)虽然可以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇的(de)事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软(ruǎn)的(de)产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人(rén)类(lèi)的(de)思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机(jī)会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降低，但这并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞机(jī)以及(jí)能源等领域会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点(yù)都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会取(qǔ)代一些原有的技(jì)术，因此，在(zài)这(zhè)其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多(duō)投入，但还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买(mǎi)下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望(wàng)能够帮助(zhù)解决一些(xiē)环(huán)境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常多(duō)的投(tóu)入。不过，现在(zài)做的(de)还(hái)远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关注证(zhèng)券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我们现在正在经历能(néng)源行业的变革(gé)，全球都是如此，我们(men)有3家(jiā)美国的公共事业公司(sī)，我(wǒ)们希望能够(gòu)在全国的(de)每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行(xíng)整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们的目(mù)标进行了同步规(guī)划(huà)，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希望能(néng)够(gòu)取得(dé)的成绩，但(dàn)这(zhè)个(gè)过程是不容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金(jīn)融(róng)体系(xì)

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件会带(dài)来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的(de)，即使(shǐ)联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不(bù)是(shì)美国的行为方式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公(gōng)开(kāi)向美国(guó)公(gōng)众解释(shì)为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次(cì)事件(jiàn)引(yǐn)发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行(xíng)存款挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发生(shēng)的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来(lái)的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年(nián)因为(wèi)银(yín)行挤兑(duì)而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生(shēng)了(le)很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达(dá)2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了(le)一(yī)件非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋(fù)予了制定(dìng)保证金要求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多(duō)次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的(de)天(tiān)量(liàng)流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职(zhí)能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中(zhōng)付出了代价(jià)。我们每个(gè)人，包括学校的(de)孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买(mǎi)了最初(chū)所谓的战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的(de)新(xīn)发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们(men)不知道会发生什么(me)，因为在目(mù)前的情况下，可能(néng)会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的(de)人(rén)。如(rú)果他们(men)承担了不(bù)该(gāi)承担的风险，如果你要改变(biàn)人们未来(lái)的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如(rú)果你遵循(xún)健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人做的一些风(fēng)险性事情(qíng)，银行可(kě)能是一个(gè)非常不错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美元投资(zī)了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许(xǔ)多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任(rèn)何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没人能(néng)理解现在(zài)的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能(néng)比我们更清楚，但是他(tā)也不能完(wán)全控制我们的(de)财政(zhèng)政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知道(dào)需(xū)要印(yìn)多少数额的货币才能解决问题(tí)，而直到它失控(kòng)。人(rén)们会对货币失去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全(quán)不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解释(shì)，盖可(kě)在技术方面(miàn)需要做的工作要比想象的(de)多很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先(xiān)是(shì)减(jiǎn)少(shǎo)了前(qián)一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季(jì)度还是汽车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在远程信息(xī)处(chù)理(lǐ)方(fāng)面，盖可(kě)也(yě)取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地(dì)产领域(yù)

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出(chū)的商(shāng)业地(dì)产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希(xī)尔是(shì)否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域(yù)从(cóng)来不(bù)是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等一系列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市(shì)中心的(de)空洞化却是非常(cháng)严重的(de)，它会影(yǐng)响很(hěn)多(duō)人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化(huà)，人们(men)总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路(lù)的(de)重点是(shì)

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太(tài)菲铁路(lù)公司面临(lín)的(de)机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运(yùn)营指标，其中不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实(shí)经(jīng)历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走出(chū)疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其(qí)他(tā)一些(xiē)问题。我(wǒ)们的团队优先考虑(lǜ)的(de)是(shì)恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注于在20年内达到某一(yī)运营指标，要(yào)长期为(wèi)客户(hù)提(tí)供(gōng)可持续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次情绪(xù)化(huà)投(tóu)资决定

　　在回答有没有(yǒu)因(yīn)为情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一个没(méi)有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商业决定(dìng)时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份(fèn)额(é)，作为伯克希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都在增(zēng)加，而(ér)投资者不需要花(huā)任(rèn)何钱。我们投资(zī)并(bìng)创造了超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美(měi)元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机(jī)会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持(chí)有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可(kě)以(yǐ)做到(dào)以500亿(yì)或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了一(yī)大(dà)堆公司(sī)，这(zhè)种事情会再(zài)次(cì)发(fā)生。但问(wèn)题是，我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的，所以(yǐ)当一家好(hǎo)公(gōng)司面(miàn)临被卖掉(diào)的时候，我们需(xū)要(yào)足够(gòu)的资金。但(dàn)我们的股东可(kě)能会把(bǎ)股票(piào)卖得(dé)太便宜，而且无(wú)法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足(zú)够的钱(qián)，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费(fèi)者的行为

　　关(guān)于公司如(rú)何在(zài)短期利润和长期防(fáng)御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算(suàn)是否达标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多(duō)，但我们确实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘(huì)制，这(zhè)可以(yǐ)算(suàn)是一(yī)件(jiàn)愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到(dào)这点(diǎn)，那(nà)也能获利！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情做(zuò)得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但格雷(léi)格是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的(de)业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会(huì)让他(tā)们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多(duō)很(hěn)优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯(bó)克希尔(ěr)之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经理(lǐ)人之(zhī)一(yī)，他(tā)的(de)地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我们(men)每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么(me)频(pín)繁了，但(dàn)他绝对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访日本五大商(shāng)社

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了(le)为(wèi)何到(dào)访(fǎng)日本(běn)，并(bìng)参(cān)观五大商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为(wèi)了把(bǎ)格(gé)雷格介绍给那(nà)些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合(hé)作的机会。它们是一(yī)些令人(rén)难以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一直是(shì)非常好的(de)投资机会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大商社的(de)两天走访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这(zhè)家(jiā)公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是(shì)一个国家的资产(chǎn)而(ér)非负(fù)债，以往记录(lù)已经说(shuō)明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会(huì)比(bǐ)大部分公司都要(yào)多，也仍然(rán)可以在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同(tóng)的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下(xià)了(le)非(fēi)常优秀的(de)回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和公(gōng)司自身(shēn)的(de)运营(yíng)产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来(lái)提升(shēng)单(dān)股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了(le)

　　在(zài)回(huí)答关于遗产规(guī)划(huà)的问(wèn)题(tí)时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们(men)谈论这(zhè)个价值观，从(cóng)他(tā)们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何(hé)度过这一生，你可(kě)以(yǐ)写一下讣告，并进(jìn)行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前(qián)观(guān)察过很多富裕家庭(tíng)，它(tā)们在财产规划分(fēn)配上(shàng)都(dōu)存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的(de)理解以(yǐ)及他们的(de)建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效(xiào)果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完(wán)全不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事(shì)情，而(ér)有(yǒu)些人则(zé)用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难(nán)更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱(qián)要(yào)量入为出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身边有能量的(de)人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不要把自己的命运(yùn)都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没(méi)有(yǒu)什么能(néng)比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的(de)积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写(xiě)下(xià)一些(xiē)非常有说服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是(shì)否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在(zài)畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本(běn)书在其领域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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